新京報貝殼財經：提高北交所流動性的改革舉措包含多個方面，其中完善北交所投資者適當性管理備受市場關注。這將有助于改善和解決北交所以及在此上市公司的哪些問題？
李志起：對任何一個交易所來講，如果入場的投資者不夠多，也就是代表它的輸血功能不夠強大。反過來講，其對于上市公司的吸引力也沒有那么強。所以最重要的就是把閘口打開，降低門檻，擴大投資者隊伍，要讓資金來源更加多元化，讓更多的長期資本、耐心資本能夠進來。
童之磊：流動性是衡量一個金融市場活躍程度的重要指標，對于投資者和市場參與者來說，缺乏充分的流動性可能會導致投資機會減少、交易成本上升以及市場信心受損等問題。從今年北證A股市場成交金額數據看，北交所的交易量活躍程度還不算高，有很大的提升空間。
調整和降低投資者參與北交所的“門檻”，最直接的效果是增加北交所二級市場的投資者數量，可以為北交所股票帶來更多交易機會和交易量，同時也為投資者提供了更豐富的投資選擇。
未來希望北交所能夠在進一步調整和降低合格投資者“門檻”等方面，做出更多積極探索。
關鍵詞：發行上市
優化發行上市制度，加大對專精特新吸引力
新京報貝殼財經：有關發行上市的相關制度和安排也是本次改革舉措的“亮點”，包括優化“連續掛牌（創新層）滿12個月”的執行標準、優化新三板分層標準等，如何看待這些改革舉措？
童之磊：我相信，這將會吸引更多的優質（創新型中小）企業將北交所作為上市首選。
北交所自成立以來，吸引了多家入選國家級專精特新“小巨人”企業及高新技術企業，這些企業業績優良，創新屬性突出。北交所為吸引中小型企業上市提供了更加友好的準入條件和更加簡便的審批流程，為更好解決中小企業融資難、融資貴的問題，北交所發行方式相對靈活，將使中小企業的融資成本與周期大大降低的特質，相信會吸引更多公司。
新京報貝殼財經：未來在發行機制上，北交所、新三板改革創新還有哪些發力空間？
許澤瑋：北交所相關制度還存在調整和改進空間，一方面，沒有哪一種制度是可以固定不變的，我們需要根據國家經濟、政策、市場等各方面的變化去動態調整制度，讓制度更加適應市場需求；另一方面，科技發展和企業的變化也是動態的，更需要去實時調整才能更好地支持科技創新和企業發展。
具體來說，可以根據企業具體情況進行分類安排和優化。例如，針對不同類型的企業制定不同的進層標準，以更好地滿足不同類型企業的融資和發展需求。
專精特新企業在一定程度上是解決卡脖子問題的利器，特別對于國家級專精特新“小巨人”或制造業隱形冠軍這些優質企業，應加大支持力度，加快上市節奏，并改善其流動性和融資能力。
關鍵詞：轉板
轉板細則即將落地，科學的轉板機制有利于互相背書
新京報貝殼財經：北交所“深改19條”專門指出，穩妥有序推進北交所上市公司轉板。未來征求意見結束后，北交所轉板細則的落地將為北交所、企業帶來哪些實利？
童之磊：北交所將建立起更具包容性、適應性的多層次資本市場體系，為不同階段、不同需求的中小企業提供融資服務，有助于緩解中小企業融資問題。
對于符合轉板條件的企業而言，意味著能夠通過轉板在滬深市場更好地體現企業的價值、獲得更多的融資機會和空間，有利于企業進一步做大做強。對于北交所而言，在轉板通道暢通的情況下，會成為更多具有成長性的優質中小企業的資本市場選擇，通過北交所上市過程的規范以及上市后的市場培育，讓這些成長性的企業得到更多的選擇機會，真切地為實體企業帶來利好。
郭田勇：我支持一種觀點即“一流的交易所是一流企業成就的”。如果回顧全球經濟發達地區證券交易所的發展歷史，我們也不難發現兩個特點，一是交易所與企業之間是相互成就的關系，二是不同交易所之間良性競爭的關系，也成就它們各自的特色。
正如北交所“深改19條”提到的，“穩妥有序推進北交所上市公司轉板”的基本原則，對于北交所上市公司確有意愿轉板的，應當審慎評估是否符合轉板條件，嚴格遵守法律法規，通過相關機制性安排加強與交易所的溝通。反之的上市公司意愿，也要充分尊重。
李志起：過去轉板機制并沒有一個明確的銜接安排，目前隨著政策的進一步出臺，將來從北交所到滬深交易所的轉板過程、細則會變得更加明確，也會吸引更多企業愿意到北交所來邁出第一步。
科學的轉板機制有利于大家互相去背書和信任，這對于擬轉板企業來講是一個減負的重要安排。
新京報貝殼財經：從目前轉板后三家企業的總市值來看，如果均與北交所最后交易日的市值比較，截至8月28日，僅泰祥股份漲了9.89%。如何看待這一現象？
許澤瑋：對于目前三家轉板企業總市值變化，需要根據具體情況進行分析。轉板之后企業確實能獲得更多投資者的關注。此外，相對于北交所現在的再融資速度，轉板對于企業的再融資是有益的，有助于滿足企業不同發展階段的融資需求。
對于企業來說，在決定是否進行轉板時，需要充分評估各種因素，并結合自身的實際情況做出決策。
童之磊：企業的市值高低，固然有宏觀政策以及市場資金的影響，但是根本上取決于企業本身質量以及投資者對企業價值的判斷和對市場的信心。轉板不代表股價或市值一定更高，它的作用是讓轉板企業去接受更大的市場以及更多的投資者的分析和評判，在除去宏觀層面的影響因素外，最終是要依靠企業自身的戰略規劃和發展質量來取得市場認可，并在股價上得到兌現。
轉板相當于提供給企業一個窗口、一個通道，當企業滿足轉板的條件，它可以選擇到其他市場板塊去爭取兌現更大的價值或者爭取更好的融資機會，這些都是有利于企業進一步壯大的因素。
關鍵詞：示范效應
激發北京市創新型企業發展積極性，極大帶動華北乃至北方發展
新京報貝殼財經：北交所“深改19條”如何促進北京市企業的發展壯大？
許澤瑋：“深改19條”的實施將為北京的企業提供更多的融資機會和投資選擇。同時，政策調整將使得北交所的上市條件更加寬松，將為北京市企業提供更便捷的上市途徑，降低上市成本。
特別是北京市擁有數量居全國前列的專精特新企業和國家級專精特新“小巨人”企業，這種優勢能形成一種聚合效應，吸引更多科創型企業落戶北京。
這也有利于拓寬北京市企業的融資渠道，提高融資效率，有助于企業在研發、市場拓展等方面投入更多資金進行創新，推動科技成果轉化，提升企業的核心競爭力。
對于這些改革政策，我們公司在已有登陸新三板的企業和專精特新“小巨人”企業的基礎上，正在從資本角度考慮，借助北交所的平臺更好地進入資本市場，提升企業的競爭力。
總的來說，北交所“深改19條”對企業具有積極的影響，北京市的企業有望在資本市場中獲得更多的支持，從而實現更好的發展。
李志起：近水樓臺先得月，從歷史經驗來看，交易所對于一個城市的帶動作用、示范效應非常明顯。此前、深交所、上交所就催生了所在區域企業的上市熱潮。
北交所作為華北地區甚至是整個中國北方地區唯一的交易所，對于北京市的企業來講，上市的便利性、溝通成本極大提高，截至目前，北京“專精特新”企業累計認定超過6300多家。
可以說，北交所的發展一定會更大程度激發北京市創新型企業發展的積極性，也能夠給北京的整個科創中心的建設帶來金融方面的助力。交易所是任何一個國際科創中心所必不可少的重要支撐點。
關鍵詞：試驗田
未來可期，如何更好發揮“試驗田”作用？
新京報貝殼財經：按照“深改19條”要求，北交所將成為創新制度的“試驗田”，如何理解該條舉措？
李志起：相對于滬深兩市，北交所更加專注中小企業，但是服務中小企業有很多個性化的、差異化的要求，過去也沒有太多的經驗積累。比如，中小企業質量的認定、服務產品的創新，交易體系的完善等都是新問題。
所以，這些新問題需要通過一段時間的探索，再根據探索中發現的問題來進行政策方面的打補丁、再設計。這是一個科學的過程。目前“深改19條”中提出很多針對性的舉措，慢慢地北交所就能走出一個自己的發展模式。
新京報貝殼財經：你還期待北交所在哪些方面發揮“試驗田”作用？
許澤瑋：一是交易制度創新：例如，探索實施更靈活的交易制度，如漲跌幅限制、T+0交易等，以滿足不同類型投資者的交易需求，提高市場的交易效率和流動性。
二是融資制度創新：例如，探索實施更多元化的融資工具，如優先股、可轉債、股債結合等，以滿足不同類型企業的融資需求，提高市場的融資功能。
三是投資者保護制度創新：例如，探索實施更嚴格的投資者保護措施，如建立投資者適當性制度、設立投資者教育基金等，以保護投資者的合法權益。
四是監管制度創新：例如，探索實施更高效的監管機制，如實施跨市場監管、加強信息披露監管等，以提高市場的監管效能。
五是國際化制度創新：例如，探索實施更開放的市場準入政策，吸引更多的國際投資者參與交易，提高市場的國際化水平。
六是科技與金融融合創新：例如，探索實施更多的金融科技應用，如區塊鏈、人工智能、大數據等，以提高市場的科技含量和服務水平。
七是區域性制度創新：例如，探索實施更具區域特色的制度安排，如支持中西部地區企業上市、推動產業鏈整合等，以促進區域經濟的協調發展。
八是推動更加市場化的退出機制：例如引入市場化收購、重組等機制，促進市場的優勝劣汰。
新京報貝殼財經：對于北交所后續進一步發展，你的建議是什么？
葉海生：進一步加大對外開放力度，以開放促進北交所改革、創新和發展。
具體建議包括：一是建立面向全球投資人的發行制度。打通跨境資金鏈，吸引全球資金參與北交所股票發行。這不僅有利于引入更多增量資金入市，促進北交所發展；更重要的是，通過引進外資促進北交所進一步完善估值體系、定價機制和交易制度等，推動北交所朝著市場化、國際化發展。
二是大力吸引境外機構投資者參與市場交易。適時開通北交所與香港交易所等境外交易所的互聯互通機制，便利境外投資者參與北交所交易。加大合格境外機構投資者制度政策落地，更好地吸引境外中長期資金投資北交所股票、債券等金融產品。
三是打通外資投資一、二級市場。落實合格境外有限合伙人制度、外資戰略投資境內上市公司等政策，鼓勵外資積極參與北交所上市公司的全過程投資，打通一級市場和二級市場投資障礙，便利外資在一二級市場自由進入和退出。
新京報貝殼財經記者 胡萌 黃鑫宇 編輯 陳莉 校對 張彥君
責任編輯：
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