2023年對凱德石英來說至關重要，同樣在這一年里，南舒宇跟北交所的溝通和聯系也更加緊密。為加快建設服務型交易所，6月2日晚，北交所、全國股轉公司制定了《北京證券交易所 全國股轉公司提升服務能力綜合行動方案》，首批共18條內容，故被稱為“服務18條”。北交所希望能夠更快捷、更便利、更包容、更高效地服務市場主體。
“服務18條”發布后，南舒宇最直觀的感受就是身為董秘群體一員，今年的北交所線下實地培訓“加密”。其實不止董秘，北交所陸續組織了多項針對董監高等“關鍵少數”的培訓，“這使上市公司整體合規意識進一步提升”。
南舒宇介紹：“北交所還持續開展定期報告披露服務月活動，及時高效解決了我們企業在定期報告披露期間的各項問題；此外，北交所還聯合戰略合作銀行，通過市場培訓、產品推介、個案對接等方式，為上市掛牌公司提供成本更低、效率更高的專屬信貸產品和綜合金融服務。”對于最后一項，南舒宇告訴新京報貝殼財經記者“這些都在聯系和進一步接洽中”。
“上半年的時候，北交所還邀請我們進行了座談”。王思源同樣是一位“85后”董秘，她所服務的上海華嶺集成電路技術股份有限公司（430139.BJ）（以下簡稱“華嶺股份”）也是一家2022年正式登陸北交所的國家級專精特新“小巨人”企業。據王思源介紹，座談會上北交所深入了解企業對市場改革和信息披露的建議，并十分重視與企業的聯系與溝通。
自7月21日開始，北交所上市公司進入2023年半年報披露季，南舒宇和王思源也開始了自己的“忙碌季”。為保障上市公司順利開展2023年半年報編制與披露工作，北交所服務前置。7月13日-14日北交所在武漢舉辦“北證講堂——金牌董秘研修班”（第二期）暨2023年半年報培訓。來自上市公司、擬上市公司的董秘等200余人參加相關活動。“北交所的服務還是一直非常好的，會主動關心我們的長遠發展。”王思源希望，北交所未來多組織特定行業的溝通會，加強上下游聯動的機會，為企業擴大經營實力提供可能性。
北交所數據顯示，北交所上市公司2023年上半年整體經營穩健，九成實現盈利。6月6日，福建省政府債券（債券簡稱“23福建09”）在北交所成功發行，這是福建首單北交所政府債券。官網顯示，截至9月5日，北交所的產品種類仍以股票、債券（分為國債、地方政府債券）、可轉債（頁面顯示“暫無數據”）三類為主。關于北交所產品線的擴展，是業界的一大期待。
“創新型中小企業和專精特新企業在發展過程中對市場各種產品、各種工具的需求是多元的”。因此，北京市人民政府參事室特約研究員、北京市政協經濟委員會副主任李志起提出，希望北交所不斷總結市場運行實踐，持續深化改革，加大創新力度，完備市場功能，健全產品體系，探索發展與中小企業投融資需求相匹配的股票、債券、基金及衍生品市場，強化服務創新型中小企業的特色和品牌。
“專精特新”期待北交所持續制度創新
進入2023年以來，北交所聚焦“改革、服務、生態”六個字，全面推進高質量發展進程。其中圍繞制度創新，北交所已經連續落地了融資融券（下稱“兩融”）業務和做市交易業務等項改革創新。從企業角度感受看，這些制度創新的實際效果如何？
南舒宇告訴記者，兩融和做市制度推出后，凱德石英是首批融資融券標的股票和首批加入做市的北交所企業。在她看來，這些制度有利于促成市場交易、提振市場活躍度和企業知名度。
她以做市交易為例，“做市商較其他投資者定價可能更為客觀、理性，有助于促進上市公司合理定價，提升定價效率，抑制散戶投資者跟風炒作，避免大幅波動，起到了一定的市場穩定器作用，使得投資者更加關注企業的經營狀況及內在價值。”
但也有上市公司相關人員提出，由于目前市場整體流動性有限，兩融業務中的融券效果不夠明顯，同時做市商參與家數較少，使兩融與做市這兩項改革落地效果受到一定影響。例如，一些在新三板長期做市的企業，新三板時期重倉的幾家券商因暫無做市資格，因此在企業登陸北交所后目前沒辦法參與其做市業務。
針對中小市值企業流動性較弱的特點，北交所總經理隋強在今年5月的一次公開活動中曾提出，北交所正在積極推進交易機制創新，研究擴大混合做市、融資融券業務規模，充分發揮制度功能。
“一個證券交易所的建立非常不容易，我們需要更多的耐心，我們會努力辦好企業，不斷提升自身實力，與北交所一同成長。”提到對這家年輕證券交易所未來的期待，王思源向記者表示。
對此，安永北京主管合伙人楊淑娟指出，北交所開市不到兩年，雖然仍處于起步階段，但一年多來規模體量、市場功能、品牌影響力不斷提升，兩融和做市制度已正式發布，北證50指數也已啟動。“接下來吸引中長期資金入市，持續深化改革創新，完善并豐富北交所產品布局，研究契合創新型中小企業特點和需求的特色品種是北交所未來需要持續關注點。”
從北交所的立場來看，對外經濟貿易大學金融投資系副主任劉津宇也認為，應當注重良好的機制設計，包括上市審核、監管、公司信息披露、退市等，以及市場規則、交易組織、適當性管理、市場監管和內部控制等方面的完善，以保證企業在推進創新和科研攻堅的過程中無后顧之憂；同時與其他板塊之間應實現良好的聯動，采取差異化競爭的策略。“與科創板、創業板相比，北交所更加應著眼于推動專精特新企業的成長。”
“小巨人”們關注優化發行制度
對于近期這股“專精特新”專板的熱度，其運營機構——北京股權交易中心（簡稱“北股交”）的掛牌管理部副總監沈航感受頗深，他告訴新京報貝殼財經記者，自己此前也沒有想到會這樣“熱”。“目前仍有不少企業在咨詢進板事宜。他們對于專板與更高層次資本市場的聯通機制等問題，比較關注。”
準確而言，北股交是經北京市人民政府批準的全市唯一一家區域性股權市場的運營機構。就在北京“專精特新”專板開板20天前，區域性股權市場與全國性證券市場銜接機制首現新三板、北交所。
8月4日晚，全國股轉公司發布《全國中小企業股份轉讓系統股票公開轉讓并掛牌審核指引——區域性股權市場創新型企業申報與審核（試行）》標志著新三板和四板市場制度對接正式破題；其中，明確了四板企業申請新三板掛牌將開通并實施“綠色通道”與“公示審核”兩種便利機制，為以專精特新為代表的創新型企業進入資本市場提供更加豐富、便捷的路徑。
特別是后者，“公示審核”推出即引起市場關注。據北交所、全國股轉公司介紹，在此機制下，四板市場“專精特新”專板培育的專精特新“小巨人”企業、制造業單項冠軍等優質企業在新三板官網專區將進行20個自然日的公示；若公示期間未接到異議，即可掛牌新三板，無須發出審核問詢。
某券商原新三板事業部執行董事在專板開板前直言，未來十年，二級市場“新軍”，最看好的方向之一即為專精特新中小企業，尤其是“小巨人”們。毫無疑問，掛牌專板的專精特新“小巨人”們有望喝到這碗“頭啖湯”。
沈航告訴記者，北京“專精特新”專板目前已儲備了100余家企業，根據企業不同發展階段，匹配進入“孵化層”“規范層”或“培育層”儲備。這些企業中，85%以上是專精特新企業，其余15%也均為創新型中小企業或國家高新技術企業，企業質量相對較高。
跟辛濤一樣，張磊也是北京“專精特新”專板首批50家上板企業代表。他所服務的北京華龕生物科技有限公司（下稱“華龕生物”）是一家由清華大學參股共建的國家高新技術企業，也是一家北京市專精特新“小巨人”企業。
據張磊介紹，目前華龕生物的員工近170人，其中碩士以上的占50%以上，銷售額同比2022年增長三倍以上。
但是目前華龕生物尚未明確上市計劃。張磊告訴新京報貝殼財經記者，除政策對科技型企業的支持外，華龕生物未來在選擇登陸全國性證券交易所時，更看重自身業務發展能夠符合哪家的上市標準。
圖/新京報記者 許英劍 制圖
從北交所設立后提出的規則來看，如果一家創新型中小企業選擇登陸北交所，它必須符合“市值不低于2億元+最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權平均凈資產收益率不低于8%”等四套上市標準（選其一），同時亦要滿足在新三板創新層掛牌滿一年等基本要求。
當前北交所的四套上市標準，對應“雙創板”具有優勢，但是記者在采訪中也注意到，“掛牌滿一年”的要求，被專板“小巨人”們和專業人士所關注。例如，8月24日在記者對楊淑娟的采訪中，她提出，是否可以考慮根據企業的不同情況及訴求，對新三板掛牌滿12個月才能北交所上市的規定進行有針對性調整。
“比如，針對紅籌架構公司、上市公司子公司、之前已上市或已掛牌的企業，可以考慮縮短其掛牌時間，進一步加強有意登陸北交所的企業，最終留在北交所的確定性。”她舉例說明道。楊淑娟認為，發行承銷以及企業上市機制的進一步改革創新，有助于北交所吸引更多科技成色足、創新能力強、成長潛力大、具有品牌效應的優質企業到北交所上市。
“門檻”下調應隨市場發展健全逐步落實
“我們一直以來就注重原創技術的開發，成立五年來累計投入研發超億元”，張磊坦言華龕生物的發展離不開資金的投入，目前市場拓展及技術研發最大的挑戰正是來自資金。
在開板儀式現場與一些“小巨人”們聊天時，新京報貝殼財經記者發現，談及北交所當前合格投資者50萬元的“門檻”話題時，他們的第一反應往往是“能直接下調嗎？”事實上，不獨專板“小巨人”們，一些已登陸北交所“小巨人”的高管也對修改調整投資者適當性管理辦法提出自己的看法。“比如我們這個行業就屬于相對比較專業的行業，選擇我們這個行業的一些投資者，有一些是比較固定的、且具有一定相關的從業經驗。是否可以考慮降低他們的‘投資門檻’？我們認為這樣有利于吸引長期有效資金。”某位來自于專業“賽道”的北交所上市公司管理層對記者直言道。
Wind顯示，截至8月18日，北交所成交額為10.13億元，換手率（算數平均）為1.6092%；但是另一個關于研發占總營收比例的數據也顯示，截至今年一季度末（一季報），北交所為4.2903%，這一數據與創業板基本相當，僅低了約0.6個百分點。
這兩組數據為何會呈現這樣一種區別？楊淑娟認為，原因之一就在于北交所當前50萬元的“投資門檻”。
“北交所投資股票有一定‘門檻’，投資北交所的股票，需要有兩年（即24個月）以上的股票投資經驗，并且賬戶中的資金（證券資產）需達到50萬元以上。”據楊淑娟介紹，目前我國股票市場的投資者散戶仍占據重要比例，“50萬元市值的‘門檻’擋住了不少散戶投資者，對北交所市場成交量造成一定影響。”
截至8月28日，北交所與科創板合格投資者“門檻”均為50萬元水平，而創業板為10萬元。
劉津宇也認同，當前調降北交所合格投資者“門檻”對于激發市場活力而言是一個好事。但同時她特別指出，“門檻”的下調也不能操之過急，而要隨著投資者的成熟、市場的發展健全、定價功能的完善，而逐步落實。
據劉津宇介紹，學術界的一些研究甚至發現，市場較高的流動性反而容易加劇股票崩盤風險，加深企業的尾部風險。從這個意義上來說，真正推動企業長期發展和估值上升、提振北交所市場的方式，還是有賴于良好的交易機制和監管機制創新，為成長階段的企業打造一個最便利、最高效的成長路徑。
此外，在劉津宇看來，北交所的流動性、市場深度不足，除了合格投資者的“門檻”之外，也是源于與創業板市場中企業基本面的差異性。
“簡單對比一下兩市場中的企業特征，我們可以看到，北交所平均單個企業的資產規模是創業板的1/4左右，負債率相對較低，企業的年齡、成熟度相較創業板而言更加‘青澀’”。
在她看來，市場秩序和市場深度是逐步培育的。“未來隨著北交所的逐步成熟，市場資金的分流效應出現，滬深京三足鼎立的局面將會更加牢固，北交所市場流動性將得到提升。”
制度改革：“北交所深改19條”回應企業關切
9月1日，《中國證監會關于高質量建設北京證券交易所的意見》（即“北交所深改19條”）正式發布，對上述企業關切的問題給與回應。隨后，“北交所深改19條”中包括擴大做市商隊伍、優化做市交易制度安排、融資融券標的股票擴大至全市場、優化“連續掛牌滿12個月”的執行標準以及完善投資者適當性管理等八方面在內的改革舉措，北交所首批推出。北交所向長期以來關注它的各市場參與者，釋放了一組誠意滿滿的重磅利好。
有些舉措在推出后即得到市場積極反饋。以與50萬元投資“門檻”密切相關的完善投資者適當性管理為例，按照新規，明確已開通科創板交易權限投資者申請開通北交所交易權限時，各證券公司不再核驗投資者證券資產和交易年限，不再進行知識測評，投資者簽訂風險揭示書后即可開通北交所交易權限。
據北交所介紹，9月4日全天新增開戶接近6.7萬戶。本次投資者適當性調整是實實在在的降“門檻”；并將進一步便利潛在投資者參與市場，擴大北交所投資者隊伍，增強市場買方力量，改善市場流動性。
新京報貝殼財經記者 黃鑫宇
編輯 曲筱藝 李錚
校對 賈寧
封圖 IC photo
責任編輯：
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