?證監會調整優化融券制度，兩端舉措影響幾何?-員工福利網

第五，戰略投資者出借獲配股票的，不得與融券投資者或者其他主體合謀，鎖定配售股票收益、實施利益輸送或者謀取其他不當利益。

其中，上調融券保證金比例的條款自2023年10月30日起施行，其他條款自10月16日起施行。

此前在9月19日，證監會有關部門負責人就金帝股份（603270.SH）上市首日戰略投資者出借證券有關事宜答記者問時稱，針對市場反映的上市公司高管與核心員工參與戰略配售后階段性出借股票的規則，證監會將充分聽取各方意見，進一步論證評估。

不到一個月的時間，證監會便對融券及戰略投資者出借配售股份的制度進行針對性調整優化。證監會表示，將持續強化融券業務監管，及時總結評估融券機制運行效果，并根據市場情況適時調節，更好發揮融券機制的積極作用。

東吳證券研報認為，此次證監會優化融券制度釋放“加強逆周期調節”信號，意在進一步提振投資者信心。華西證券研報亦認為，該措施直接提高了融券資金的成本，降低了市場做空力量，也釋放了維穩資本市場的信號。

這一板塊更青睞融券，兩端舉措影響幾何

根據Choice金融終端數據，截至2023年10月13日，滬深京三市融資融券余額約16233.32億元，其中融券余額876.04億元，占兩融余額的5.4%，較年初下降0.79個百分點。年初至今，日均融券賣出額約53億元，占A股日均成交額的比重約為0.6%。

資料來源：Choice金融終端

融券端方面，據東北證券預計，此次上調融券保證金比例至80%，將導致市場融券規模下降37.5%，對應規模為328.5億元，日均融券賣出額下降19.9億元。財通證券進一步指出，因私募基金保證金比例更高，預計融券余額實際減少數量更多。

出借端方面，本次規定戰投出借股票在上市前五日內累計出借數量不得超過50%，同時取消上市公司高管及核心員工通過參與配售設立的專項資管計劃出借，上市初期新股券源供給將進一步收緊。

據華鑫證券統計，各個板塊實行注冊制（前五日無漲跌幅限制）以來，截至10月13日，主板上市新股共22支，存在戰略配售獲配股份的新股共3支，占比為13.64%，其中存在配售的新股中獲配股數占比平均值為8.84%；創業板上市新股共511支，存在戰略配售獲配股份的新股共159支，占比為31.12%，其中存在配售的新股中獲配股數占比平均值為9.50%；科創板上市新股共562支，其中存在戰略配售獲配股份的新股共561支，占比為99.82%，存在配售的新股中獲配股數占比平均值為11.11%。

中信證券研報則顯示，截至10月12日，A股仍在鎖定期的戰略配售股東持股市值為616.86億元。其中，發行人核心人員專項資管計劃的市值為114.09億元。發行人專項資管計劃中，科創板和創業板規模分別為87.41億元和26.67億元，占兩板塊轉融券總額的25.68%和14.67%。

而據Choice金融終端統計，以個股截至10月13日的數據計算，A股融券余額占流通市值之比最高的公司為拓荊科技（688072.SH），占比超過6%，東土科技（300353.SZ）、迪哲醫藥（688192.SH）、澤璟制藥（688266.SH）等的占比均超過4%。在占比最高的20家公司中，科創板公司有14家。

此外，研報普遍認為本次政策優化對券商業績直接影響較小，但有助于提振市場信心，從而為券商業績和估值修復提供更大助力。

據東北證券研報，融券業務頭部集中化顯著。以2023年半年報數據為例，10家頭部券商融券業務規模占比超過90%，具體包括中信證券（600030.SH）、華泰證券（601688.SH）、中金公司（601995.SH）、國泰君安（601211.SH）、廣發證券（000776.SZ）、招商證券（600999.SH）、海通證券（600837.SH）、中信建投（601066.SH）、中國銀河（601881.SH）、申萬宏源（000166.SZ）。

資料來源：東北證券研報